“乱花渐欲迷人眼，浅草才能没马蹄。”本周市场基本上符合预期，贸易战虽有转机但仍需时间发酵，当下的市场焦点重回产业端，现货出货不畅，临近五一长假市场情绪偏谨慎.........

宏观上，结合3月经济、金融数据看，经济修复稳中向好，数据一致性较强，释放积极信号，市场投资者亦普遍对一季度开门红有所预期。一季度实际GDP增速5.4%，当季同比及两年复合增速均持平于前值，显示稳增长政策继续发力，经济开局良好。但一季度数据尚未体现关税政策影响，预计4月外需下行压力较大，内需动能的进一步提振亦有赖于政策施力，关注4月中央政治局会议的增量政策信号。

产业端，螺纹钢基本面季节性改善，建筑钢厂生产弱稳，供应有所收缩，而需求表现尚可，周度表需显著增加，但鉴于主要下游行业并未改善，增量空间料将有限。目前来看，供稳需增局面螺纹基本面短期改善，叠加市场情绪回暖，钢价低位回升，但需求增量空间受限，且关税扰动未退，上行驱动不强，多空因素博弈下钢价延续低位震荡，后续破局需待国内政策配合。

一季度地产销售、新开工和施工数据仍较差。2025年3月财新制造业PMI录得51.2，环比回升0.4%。1-2月规模以上工业企业利润同比降0.3%。2025年1-3月国内挖掘机销量同比增38.3%。综合来看，上期五大材周度产量和消费均回升，库存下降幅度扩大。地产销售、开工、施工和竣工数据均较差。工业企业利润同比下降。建材库存低，原料供需宽松，钢厂利润低，关税影响，逆周期调节预期加强。

铁矿石，全国钢厂进口铁矿石库存总量为9052.92万吨，环比减24.21万吨；当前样本钢厂的进口矿日耗为298.1万吨，环比增0.09万吨，库存消费比30.37天，环比减0.09天。247家钢厂高炉炼铁产能利用率90.15%，环比减少0.04% ；钢厂盈利率54.98%，环比增加1.30%；47港铁矿石库存总量14550万吨，环比去库281.02万吨。综合来看，铁矿石供弱需强，全球发运量回落，近端到港量回升。铁水产量止增转降，港口库存下降，钢厂库存小幅下降。海外宏观扰动减弱，矿价震荡运行。

本期的数据也不错，螺纹表需继续回升，热卷环比也有所增加。价格延续弱势，主要还是对 需求的持续性和接下来出口端的担忧，再加上原材料尤其焦煤不断创新低，成本给予的支撑也不够。短期价格再靠近上周低点，市场情绪不佳， 但也没用新的利空，现货也相对抗跌，基差走强，预计震荡为主。近两日我预测3120附近有压力，不能再次突破就会继续试探前低，节前行情虽然政策有预期，但市场在前低附近谨慎情绪重，在趋势没有反转前，还是要先防范风险为主。核心逻辑上：一，商务部回应美胁迫他国限制对华经贸，中方绝不接受，将坚决对等地采取反制措施。二，中国4月LPR出炉，1年期LPR为3.1%，连续6个月维持不变，国内政策依然偏保守。三，近月合约马上进入交割月，部分品种逼仓压力依然存在，行情大概率先杀情绪再回升；最后，现货操作上，短周期有继续下跌风险，目前趋势转折信号尚未出现，但原料支撑显著，后期如果有下杀行情可以考虑提前分批布局，没有就迟一点参与，总之不悲观也不着急冒进。