这段时间的行情是不是像个磨人的小妖精，涨一天，把大家的希望带起来后，连续阴跌几天，告诉大家拐点时机还没到。今天我就从大宏观层面来深入聊聊。

01经济运转规律

在解读宏观之前，我们要先了解我国的经济是怎么运转的。央行负责货币发行、稳货币、稳经济和控通胀；银行负责揽储、放贷；资本机构则指证券、保险、期货、保理等部门，为实体经济发展提供投融资服务；实体企业是一国经济发展的基石，负责提供市场所需的商品和服务；居民既是产品或服务的生产者或提供者，同时也是市场上最大的消费者；政府作为一只“看得见的手”，负责宏观调控经济走向；海外市场作为对外开放的端口，是引进新技术和输出商品服务的重要组成部分。

02经济=供需匹配

而经济本质是一系列供需匹配活动的总和。链接供需的是商品/服务的价格，需求端主要以居民消费为主，政府消费是政府宏观调控的一种手段，当居民消费需求明显不足时，扩大政府支出以减少需求不足带来的负反馈效应。

当供给长期大于需求，商品/服务价格持续低迷，时间长了供给方的利润会被严重压缩，会导致供给方缩小投资、减少生产，同时企业会减少开支，尤其是人员工资来保证正常运营，如此居民收入会降低，进一步降低消费需求，这样经济就步入了负反馈循环中，这就是通缩引发的经济衰退，也是日本步入衰退30年的根本原因。

很多人说我国经济也会步入衰退，但我不这样认为。日本当时步入衰退很大原因是当时政府未能及时做出较大调控，而我国从去年开始政府的调控手段就远大于日本当期。这些从经济数据上也能看出，去年924后经济恢复明显，第四季度GDP增速达到5.4%，在政策持续刺激下，25年一季度GDP同比增速同样达到了5.4%。从价格表现来看，CPI虽还是负值，但剔除食品和能源价格后的核心CPI已经有负转正，PPI虽还在负值区间，但整体负值收窄。

从GDP结构上来看，生产法下，主要观测规模以上（营收2000万）工业企业的增加值、产能利用率、工业企业利润情况，这能看出我国工业发展的健康程度。而在支出法下，基建投资主要看政府的发债情况和资金到位率，制造业投资还看企业端，受制于利润和消费；消费方面一方面看居民收入（消费能力）、消费意愿，另一方面看居民融资情况，尤其是消费融资情况，如果居民端收入有了改善且消费信心指数上升同时短期消费贷款扩大，则说明居民真正看好未来经济。

03价格传导机制

对于黑色系从业者来说，相信大家都处在稳健或偏谨慎的经营节奏中。大家都在等待一个经济企稳的信号，信号发出前建议大家不管是投资还是加工贸易都保持谨慎；对于关注价格变动的从业者，我也结合其他资料整理出了一个宏观基本面影响大宗商品价格变动的传导图，供大家参考。

目前阶段，黑色系整体宏观需求增长受阻，而供给端供给未减，供需矛盾会逐渐显现，供需结构不变下，价格或长期承压，建议保持低库运作。