自周一宣布中美谈判实质性利好到今天，钢价彷佛带上了自己的风火轮，在利好消息的带动下，不断冲高，今天冲击到关税开启后的前高位置附近时，上冲动能不足，钢价这一波反弹就这样结束了吗？我认为上方空间有限，补缺概率不大。

在4月份，中美关税战激烈进行，市场整体恐慌时，我们就在资讯会员群内提示过，本次钢价反弹补缺口的条件有三：

“中美关税缓和、国内出利好政策（如降准降息）、产业端出实际限产政策并有效执行”

五一假期前市场就传关于限产的小道消息，节后据市场了解，只是口头传达到钢厂，并无实际减产行动，钢价无起色；5月7日，三部委发布“降准降息”等一系列金融政策稳市场稳预期，但市场并未如预期一样走强，反而消息公布后，走出了利好出尽的空头走势，15日降低基准利率0.5%的政策正式执行，市场也是反应平平。

钢价的转折发生在5月12日，中美经贸谈判出实质性利好，双方将关税进行了大幅下调，市场谨慎情绪缓解，开启了一波强势反弹，反弹过程也是一波三折，一天涨一天跌的波折上行。现在驱动市场持续上行的动能只能看资金和限产落地了。

14日，国内社融数据和货币供应数据出台，我认为数据表现不及预期，资金更偏谨慎。从货币供应来看，举个大家熟悉的例子，按照资金的流动性情况，可以把大家能支配的资金大致分为手头上的现金（MO）、现金+银行活期+支付宝类（M1）、现金+活期+定期（M2）。目前的情况是，M0增，但增幅有限，M1增1.5%，增幅不及预期，M2增8%，符合“货币宽松”预期。货币供应情况说明市场货币流通宽松，但短时可用于消费和投资的货币M1增幅不及预期，市场资金仍偏谨慎；社融数据显示政府债券的净增（3.58万亿）仍是社融增加（3.61万亿）的主要组成部分。

总的来说，我国经济目前的核心问题还是需求提振，M1增速不及预期说明需求提振仍有待进一步激发，而供给端社融数据的增加依然是政府融资占主导，供需矛盾依然存在且尚未缓解。经济基本面未好转会让资金更偏谨慎。

回归到钢铁产业基本面，周四公布的五大材数据单期与前期对比来看表现较好，整体产量减、库存降、表需增，但上期数据叠加五一假期因素，因此连续四期数据来看的话，整体产量降、库存降幅收窄，表需小降，供需矛盾有逐步累积的趋势。

说回近期，虽然中美关税缓和落地后，会刺激出口需求，国内企业也会有“抢出口”现象，会增加对钢材的需求量，但出口规模占国内需求比值较低，叠加国内需求进入淡季，供给不减的情况下，供需矛盾预计仍会渐渐积累。

整体来看，驱动钢价上涨的动能减弱，经济基本面未好转导致资金偏谨慎，产业端供需矛盾积累预期都不太支持钢价继续上涨，接下来就需要关注限产政策何时落地，那会是下一轮驱动钢价上涨的主要动能。